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欧洲28城客户端:3个理论!2022中级经济师《金融》:利率期限结构

作者:233网校-旸谷谷 2022-06-02 15:50:48
导读:本文汇总了利率风险结构和利率期限结构两大考点,本部分内容理论性较强,注意理解解释利率的期限结构的3种理论,收藏本文,轻松学习!
考点1:利率的风险结构(★)

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债券的到期期限相同但利率却不相同的现象称为利率的风险结构。

原因

(1)违约风险:债务人无法按约付息或归还本金的风险。债券违约风险越大,其利率越高。

(2)流动性:资产能够以一个合理的价格顺利变现的能力。债券流动性越强,其利率越低。

(3)所得税:同等条件下,具有免税特征的债券利率要低。

考点2:利率的期限结构(★★★)
指具有不同到期期限的债券之间的利率联系。具有相同风险、流动性和税收特征的债券,由于距离到期日的时间不同,其利率水平也会有所差异。
1、预期理论

观点

①长期债券的利率等于长期债券到期之前人们所预期的短期利率的平均值。

②到期期限不同的债券之所以具有不同的利率,是因为在未来不同的时间段内,短期利率的预期值是不同的。

解释

①随着时间的推移,不同到期期限的债券利率有同向运动的趋势。

②如果短期利率较低,收益率曲线倾向于向上倾斜;如果短期利率较高,收益率曲线倾向于向下倾斜。

缺陷

无法解释收益率曲线通常是向上倾斜的。

表明

长期利率的波动低于短期利率的波动。

2、分割市场理论

观点

①分割市场理论将不同期限的债券市场看作完全独立和分割开来的市场。

②到期期限不同的每种债券的利率取决于该债券的供给与需求,其他到期期限的债券的预期回报率对此毫无影响。

假设条件

不同到期期限的债券根本无法相互替代。

解释

收益率曲线不同的形状可由不同到期期限的债券的供求因素解释。

如果投资者偏好期限较短、利率风险较小的债券,分割市场理论就可以对典型的收益率曲线向上倾斜的原因做出解释。通常情况下,长期债券相对于短期债券的需求较少,因此长期债券价格较低,利率较高,所以典型的收益率曲线向上倾斜。

缺陷

无法解释:

①不同期限的债券倾向于同向运动的原因。

②短期利率较低时,收益率曲线倾向于向上倾斜,而短期利率较高时,收益率曲线向下倾斜的原因。

3、流动性溢价理论

观点

流动性溢价理论=预期理论+分割市场理论

长期债券的利率应当等于两项之和:

第一项是长期债券到期之前预期短期利率的平均值;

第二项是随债券供求状况变动而变动的流动性溢价。

对流动性溢价的解释——

期限优先理论:假定投资者对某种期限的债券有特别的偏好,即更愿意投资于这种期限的债券(期限优先)。

解释

①随着时间的推移,不同到期期限的债券利率表现出同向运动的趋势。

③典型的收益率曲线总是向上倾斜。

②如果短期利率较低,收益率曲线很可能陡峭地向上倾斜;如果短期利率较高,收益率曲线倾向于向下倾斜。

【2020真题】

1、将不同期限的债券市场看做完全独立和分割开来的市场的解释利率的期限结构的理论是(   )

A、期限优先理论

B、分割市场理论

C、预期理论

D、流动性溢价理论

参考答案:B
参考解析:分割市场理论将不同期限的债券市场看作完全独立和分割开来的市场。

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